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君亭酒店IPO:上市前突擊修改過往3年財報 7500萬債務憑空消失

2020/3/10 14:02:18      挖貝網 劉君

近年來隨著國民收入水平提高,酒店業發展如火如茶,特別是中高端酒店業獲得空前發展。同為中高端品牌的新三板企業君亭酒店(835939)于去年末申請創業板上市。

君亭酒店主營中高端精選服務連鎖酒店的運營及管理,于2015年由“君瀾”與“君亭”兩個品牌分拆而來,共有38家已開業酒店,業務重心在長三角城市群,華東地區收入占比在95%以上。旗下同時有寓君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭等品牌。

2016年至2019年上半年君亭酒店營業收入分別為3.13億元、3.22億元、3.41億元、1.86億元,對應凈利潤分別為3616萬元、5850萬元、5607萬元、3525萬元。君亭酒店創始人吳啟元為酒店資深大咖,持有其48.54%的股份。

君亭酒店此次上市擬募資3.44億元,其中3.24億元用于中高端酒店設計開發,2038萬元用于綜合管理平臺建設。保薦機構為安信證券。

酒店數量、毛利率均遠低于同行

毛利率最直觀反映了消費者為品牌買單的意愿。君亭酒店雖然定位為中高端品牌酒店,但與同行相比,優勢并不突出,且毛利率近年來連年下滑,酒店數量也在同遠遜于主要競爭對手。

根據中國飯店協會的數據,目前國內酒店行業豪華、中高端、經濟型的比例約為8%、27%、65%,總體以低端經濟型酒店占主導。在經濟型酒店領域,如家、漢庭、7天、格林豪泰、錦江之星等已經具有較高程度的壟斷,競爭過剩。豪華酒店領域,開元酒店、金陵飯店、錦江國際等逐漸取得競爭優勢。而中高端酒店領域,目前競爭相對較小,主要參與者有亞朵酒店、和頤酒店、錦江都城酒店、全季酒店、君亭酒店等。

君亭酒店定位為中高端酒店,在此領域酒店數量卻遠遜于主要競爭對手。君亭酒店目前僅有38家門店,而截至2019年初,亞朵酒店擁有275家門店,客房31569間;和頤酒店擁有門店136家,客房16451間;錦江都城酒店擁有86家門店,客房11438間;全季酒店有553家門店,客房72370間。君亭酒店的門店數量與中高端酒店領域主要競爭對手相差巨大。

2016年至2019年上半年,君亭酒店毛利率分別為36.08%、37.87%、34.94%、32.14%,遠低于錦江股份和首旅酒店,且呈現連年下滑之勢。而錦江股份的毛利率常年穩定在89%-90%,首旅酒店的毛利率在94%。相較于二者,君亭酒店不僅門店數量少,連毛利率也低人一等。


君亭酒店2-毛利率.png

上市前突擊修改過往3年財報

君亭酒店于2016年3月成功掛牌新三板,2019年5月申請創業板上市,同年5月16日君亭酒店IPO申請獲得證監會受理,次日也即5月17日,君亭酒店突擊修改了過往3年的財報,涉及眾多營收科目。

根據股轉系統的記錄,君亭酒店當日提交了6份公告,分別是2016年、2017年、2018年更正后的財報,以及對應的更正公告。那么來看看,都修改了哪些內容。


君亭酒店1.png

2016年,除過披露口徑不一致的,出錯的地方較多。首先修改了前五大客戶的應收賬款,涉及浙江匯和商業應收賬款的賬齡、增加慧行天下應收賬款金額;其次調整了對前五大客戶的營業收入,調整后其對相應客戶的營業收入均有所增加;最后調降了平均房價、平均每間可供出租客房收入。

2017年,部分修改與2016年相同,涉及算賬出錯的有,借款收到的現金以及償還債務支付的現金同時減少7500萬元;將2017年度平均房價從448.62元/間修改為424.05/間,平均每間可供出租客房收入(RevPAR)從326.20元/間修改為308.34/間;關聯方借款1170萬元變更為非關聯方借款;修改前五大客戶的應收賬款和營業收入。

2018年,將其他類采購中的前五大供應商替換,與招股說明書中保持一致。

很顯然,君亭酒店修改過往3年財報的目的,就是為了使過往財報與招股書中內容一致,那么是否符合其當年實際業務營收情況,這里需要打個問號。即使修改后的財報是真實的,那么,對于過往三年被“錯誤”財報蒙蔽的新三板投資者,君亭酒店不知又該如何交待?

7500萬債務憑空消失 現金收付成難題

君亭酒店存在現金收付的情況,在其修改的2017年財報數據中,有一條需要重點關注那就是憑空消失的7500萬現金債務。

2017年更正公告原話表述如下:由于公司統計的借款獲取以及歸還金額有誤,故報告期取得借款收到的現金以及償還債務支付的現金同時減少75,000,000元。

君亭酒店3-現金借還.png

現金借款,現金還,而且還是7500萬。當時借用和歸還如此大筆現金的時候,是用卡車裝還麻袋裝呢,搬運了多長時間呢,有憑證嗎?

君亭酒店只在眾多更正內容中間簡要說明此事項,一句話帶過。那么究竟只是統計錯誤,還是另有隱情,未來還需要其給出更多披露。

君亭酒店的“現金故事”還不止這一處,2016年至2019年上半年,君亭酒店現金收款收入占營業收入比例分別為10.35%、7.61%、5.69%和4.08%,也就是說其日常業務中存在頻繁的現金收款,且累計金額較大。那么在大筆現金收付的情況下,如何保證財務記錄的真實和準確性呢,正如同憑空消失的7500萬債務,這也是個問題。


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