×

掃碼關注微信公眾號

挖貝網> IPO動態> 詳情

彩虹電器IPO:銷售費用高存貨周轉低 技術過時的電熱毯還有未來嗎?

2020/3/4 20:41:42      挖貝網 劉君

取暖方式千萬種,而電熱毯恐怕是最不安全的那一種。若非不得已,有多少人愿意在進入夢鄉時,身下還纏繞著220V的發熱電線?況且很多家庭是全家人一起用。無論廠家鼓吹多安全,在國家進入全民消費升級的今天,這種取暖方式已顯得落后。不過,全國最大的電熱毯廠家成都彩虹電器(集團)股份有限公司(簡稱彩虹電器)近期正著手上市,如果上市成功其無疑將成為中國電熱毯第一股。

彩虹電器成立于1994年,由成都市電熱器廠等八家單位共同發起。本次創業板上市擬募資4.16億元,其中3.21億元用于電熱毯生產,9495萬元用于營銷網絡及信息系統提升。此次上市保薦機構為華西證券。

彩虹電器主營業務涉及電熱毯、電熱暖手器、電熱蚊香液、電熱蚊香片等的產、研、銷,2016年至2019年上半年,彩虹電器分別實現營業收入8.20億元、8.37億元、10.71億元、5.38億元,對應凈利潤分別為0.76億元、0.83億元、1.43億元、0.66億元。其中電熱毯是其業務中的大頭,貢獻了大部分的收入和利潤。

銷售費用占比偏高

彩虹電器目前仍以傳統的經銷商模式銷售產品為主,主要客戶有三類,其中包括連鎖零售超市、地區性經銷商及互聯網經銷商。與其合作的連鎖零售超市包括沃爾瑪、永輝超市、家樂福、歐尚、大潤發、紅旗連鎖、步步高、蘇果超市、重慶新世紀等。

彩虹電器近九成收入來自于經銷商,2016年至2019年上半年,經銷模式業務收入占主營業務收入的比重分別達到86.58%、86.06%、83.99%和88.07%。在未來一定時期內,彩虹電器產品銷售仍以經銷模式為主。

在經銷商經銷模式下,彩虹電器的銷售費用占比遠高于同行可比上市公司。2016年至2019年上半年,彩虹電器的銷售費用分別為1.66億元、1.72億元、2.19億元、1.01億元,占其當期營業收入的比例分別達到20.34%、20.70%、21.73%、19%,遠高于可比公司綠萌健康,也高于A股上市公司九陽股份、飛科電器。后二者的數據分別在14%-17%、7%-11%。

同時,2016年至2019年上半年,彩虹電器銷售費用分別是其當期凈利潤的2.18倍、2.07倍、1.53倍、1.53倍。

以經銷商模式為主的情況下,彩虹電器的期間管理費用占比也遠高于同行可比公司。2016年至2019年上半年,彩虹電器的管理費用分別為8007.67萬元、7947.19萬元、8861.83萬元、5043.99萬元。管理費用占當期營業收入的比例分別為9.82%、9.54%、8.77%、9.45%,遠高于上市公司浙江美大、閩燦坤,后二者的數據處于4%-8%。

1.jpg

彩虹電器管理費用分別是其當期凈利潤的1.05倍、0.95倍、0.62倍、0.76倍。

存在收款及退貨風險

經銷商模式還有兩個明顯壞處:存在收款和退貨風險、難以控制經銷商行為。在經銷商模式下,彩虹電器發出商品時不符收入確認條件,且由于季節性原因,一次性發出商品金額通常較大且占存貨的比例也較高,存在后期收款難及退貨風險。僅2019年上半年,彩虹電器發出的商品就超過存貨的三成。

面對眾多經銷商,彩虹電器也沒有好的辦法,其在招股書中承認,無法完全控制經銷商的行為,經銷商的不當行為可能對公司的產品和品牌形象產生負面影響,從而影響消費者的偏好。

存貨周轉率較低 產品滯銷

彩虹電器的存貨周轉率也遠低于同行,2016年至2018年,彩虹電器存貨周轉率分別為1.27次/年、1.32次/年、1.50次/年。也就是說,彩虹電器每年生產的產品幾乎只能周轉一次,嚴重滯銷。

此比例遠低于可比公司綠萌健康,綠萌健康2016年、2017年的存貨周轉率分別達到9.53次/年、8.39次/年。而上市公司閩燦坤B同期的存貨周轉率平均在7次以上,長青集團4次以上,天際股份3次以上。

2.jpg

彩虹電器認為,電熱毯和電熱蚊香共用生產廠房及部分通用設備,且兩種產品具有一定季節性,銷售時間短所致。電熱毯的需求在冬季,銷售主要在一季度和四季度,電熱蚊香需求在夏季,銷售主要在二季度和三季度。

與此對應的是,彩虹電器的營業收入近年來增長緩慢,根據報道,2011年至2017年,彩虹電器的營業收入復合增長率僅有2.54%,凈利潤的復合增長率低至0.62%,直到2018年提高電熱毯價格后情況才有所改觀。

技術過時的電熱毯還有未來嗎?

目前取暖方式眾多,競爭者眾。從取暖方式來看,有空氣對流傳導、熱輻射傳導以及接觸傳導取暖器。空氣對流傳導目前占據主流,取暖設備包括暖氣、空調、地暖、PTC電熱風機等。目前國內淮河以北多使用集中供暖,淮河以南的城鎮家庭和公共場所多采用空調取暖。熱輻射傳導的取暖設備有取暖器、小太陽、紅外線取暖器、浴霸等。而接觸傳導取暖器之一的電熱毯只分得很小一部分市場。

電熱毯作為接觸傳導取暖設備,存在安全及健康隱患,有著天然劣勢。由于使用電熱毯容易引發火災,很多公共場合如今已明文禁止使用。從大趨勢來看,電熱毯已然成為技術過時產品。根據中國家用電器研究院的數據,2011年中國電熱毯銷量為4500萬床,目前電熱毯年銷量約為5000萬床,8年間增長幾乎停滯。作為行業龍頭,彩虹電器的電熱毯銷量近年來始終保持在500萬床左右,未有太大增長。

對于激烈的市場競爭,彩虹電器在招股書中也提到,隨著科技的進步,新材料、新技術的推廣應用,如果不能及時調整產品策略,將面臨市場份額下降的風險。如果出現顛覆性取暖方式和革命性新型取暖產品,將影響其行業地位和經營。

黑龙江6十1 陕西快乐10分开奖直播现场 天才麻将少女 北京11选5走势图技巧 腾讯欢乐麻将辅助精灵 3d专家预测最准确今天 湖北快3站主群 河北20选5走势图 沈阳麻将单机 金蟾捕鱼上下现金游戏 天才麻将少女无修风车 常来海南麻将APP 原油期货配资 四川血战麻将 北京快三今日和值推荐 黑龙江p62中奖号码及金额 福彩p62怎么玩法