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新三板掛牌公司定向發行:借鑒注冊制 發行后股東超200人需報證監會核準

2019/11/8 21:09:10      挖貝網

挖貝網 11月8日晚消息,11月8日,證監會就修訂后的《非上市公眾公司監督管理辦法》(下稱《公眾公司辦法》)和新起草的《非上市公眾公司信息披露管理辦法(征求意見稿)》(下稱《信息披露辦法》)公開征求意見。

證監會稱,《公眾公司辦法》和《信息披露辦法》是本次新三板改革的基礎文件,在此基礎上,全國股轉公司出臺了《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》。

《股票定向發行規則征求意見稿》堅持市場化導向,借鑒注冊制理念;堅持以信息披露為中心,防范市場風險;提高融資效率,降低融資成本。

堅持市場化導向,借鑒注冊制理念:堅持市場化導向是新三板融資制度設計的基本理念。本次修訂繼續遵循市場化原則,尊重公司自治,發行價格、發行時點、發行方式、融資規模等均由市場主體自主決定。同時,借鑒注冊制理念,優化發行審查機制,發行后股東累計超過200人的,經全國股轉公司自律審查通過后,報中國證監會核準;發行后股東累計不超過200人的,由全國股轉公司在投資人繳款認購前進行審查,發行人完成驗資后,全國股轉公司協助辦理掛牌手續。

堅持以信息披露為中心,防范市場風險:新三板市場堅持以信息披露為中心的監管理念。為進一步增強發行信息披露內容的針對性、有效性和規范性,本次修訂以投資者需求為導向,細化規定核準情形和豁免核準情形發行的披露內容,明確掛牌同時發行披露要求,增強非現金資產認購的披露強度,完善核準情形中介機構核查意見的披露要求。同時,為加強風險防控,本次修訂規定了不得發行和終止審查的具體情形,發行過程中出現前述情形的,發行人應當及時終止,以明確市場預期,嚴守風險底線。

提高融資效率,降低融資成本:新三板市場成立以來,結合中小企業發展特點,構建了“小額、快速、靈活、多元”的融資機制。本次修訂立足掛牌公司融資需求,取消單次發行新增股東不得超過35人的限制;允許掛牌同時發行,引入自辦發行和授權發行機制,提高融資效率,降低融資成本;允許發行人在完成驗資后使用募集資金,降低資金閑置成本。

對掛牌公司定向發行做出了規定。該規則的特點是,以定向發行后股東是否超過200人為標準,200人以上,在股轉公司審查后,還需要證監會核準;200人以下則只需要由股轉公司審查。該規則的主要內容:

《定向發行規則》共七章六十八條,包括總則、一般規定、掛牌公司定向發行、申請掛牌公司定向發行、中止審查與終止審查、監管措施與違規處分及附則:

主要內容如下:

取消單次發行新增股東不超35人限制

為增加定向發行制度的靈活性,引導掛牌公司優化股權結構,提高公眾化程度,同時滿足部分企業大額融資需求,根據《公眾公司辦法》修訂內容,本次取消單次發行新增股東不得超過35人的限制。

明確不得發行情形

為引導發行主體規范運作,明確市場預期,防范融資風險,本次規則修訂增加了四種不得定向發行的情形。自律審查過程中發現存在上述情形的,全國股轉公司將作出終止審查決定。

優化發行審查機制

為進一步提高發行效率,借鑒科創板制度設計,本次規則修訂對發行審查機制進行了優化:

一是優化核準情形定向發行的審查機制。對于定向發行后股東累計超過200人的,發行人應當在股東大會審議通過定向發行事項后,聘請中介機構出具書面意見,并向全國股轉公司提交發行申請文件。發行人應當在取得全國股轉公司出具的自律監管意見后,向中國證監會申請核準。

二是將豁免核準情形定向發行的事后備案改為事前審查。對于定向發行后股東累計不超過200人的,將中介機構核查并出具意見的時點前移至認購前,并要求發行人在披露定向發行說明書及中介機構意見后,向全國股轉公司提交發行申請文件。發行人應當在取得全國股轉公司出具的無異議函后,披露認購公告,安排投資者繳款。

完善募集資金監管要求

在審查機制優化的基礎上,為進一步降低募集資金沉淀成本,本次規則修訂允許發行人在驗資后使用募集資金。同時,為防范風險,保護投資者合法權益,對于未在規定期限或者預計不能在規定期限內披露最近一期定期報告和最近十二個月內發行人及其控股股東、實際控制人存在違法違規行為的,發行人在完成新增股票登記手續后才能使用募集資金。

明確掛牌同時發行監管要求

為滿足申請掛牌公司融資需求,豐富企業融資時點選擇,本次規則對掛牌同時發行進行了專章規定。考慮到掛牌同時發行在啟動時點等方面的特殊性,在審議程序、信息披露、股份登記等方面作了特殊規定,如掛牌同時發行不得導致控制權變動、需在公開轉讓說明書中專章披露發行內容、發行前后的股票一并登記掛牌等。

明確自辦發行機制

為進一步降低企業融資成本,《公眾公司辦法》引入了自辦發行機制,《定向發行規則》對具體制度安排予以進一步明確。對于在一定期間的融資金額和融資比例內,且面向公司內部人或已經確定對象的發行,發行人可以豁免聘請主辦券商和律師出具書面意見,但是其持續督導券商仍應當協助公司披露發行相關公告,并對定向發行募集資金存管與使用的規范性履行持續督導職責。

自辦發行過程中,發行人對發行文件內容的真實性、準確性、完整性負責,全國股轉公司如發現發行人及相關主體出具的文件存在不真實、不準確、不完整的情形,將嚴肅處理。

完善授權發行機制

為滿足基礎層和創新層公司差異化融資需求,本次修訂在2018年存量制度改革基礎上,在《定向發行規則》中對授權發行予以明確,并將在配套業務指南中針對基礎層和創新層掛牌公司的授權發行額度作出差異化安排。

以下為《非上市公眾公司信息披露管理辦法(征求意見稿)》的某些重要條款


1、200人以上需要證監會核準

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第三條:

 發行人定向發行后股東累計不超過200人的,由全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(以下簡稱全國股轉公司)自律審查。

發行人定向發行后股東累計超過200人的,經全國股轉公司自律審查并出具自律監管意見后,報中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)核準。

2、不準定向發行的情況

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第二十二條:

發行人在驗資完成且簽訂募集資金專戶三方監管協議后可以使用募集資金;存在下列情形之一的,在新增股票完成登記前不得使用募集資金:

(一)發行人未在規定期限或者預計不能在規定期限內披露最近一期定期報告;

(二)最近十二個月內,發行人或其控股股東、實際控制人被中國證監會及其派出機構采取行政監管措施、行政處罰,被全國股轉公司采取書面形式自律監管措施、紀律處分,被中國證監會立案調查,或者因違法行為被司法機關立案偵查等;

(三)全國股轉公司認定的其他情形。

3、發行后股東累計不超過200人的定向發行

3.1發行的前置條件

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第二十六條:

發行人董事會應當就定向發行有關事項作出決議,并及時披露董事會決議公告和董事會批準的定向發行說明書。

董事會作出定向發行決議應當符合下列規定:

(一)發行對象確定的,董事會決議應當明確具體發行對象(是否為關聯方)及其認購價格、認購數量或數量上限、現有股東優先認購安排等事項。

(二)發行對象未確定的,董事會決議應當明確發行對象的范圍、發行價格或發行價格區間、發行對象及發行價格確定辦法、發行數量上限和現有股東優先認購安排等事項。

(三)發行對象以非現金資產認購發行股票的,董事會決議應當明確交易對手(是否為關聯方)、標的資產、作價原則及審計、評估等事項。

(四)董事會應當說明本次定向發行募集資金的用途,并對報告期內募集資金的使用情況進行說明。

3.1非現金資產認購定需要提交審計報告或評估報告

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第二十八條:

發行對象以非現金資產認購定向發行股票的,資產涉及的審計報告或評估報告最晚應當于股東大會通知公告時一并披露。

3.2需要出席股東大會的有表決權股東所持表決權的三分之二以上審議通過

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第二十九條:

發行人股東大會就定向發行事項作出決議,應當經出席會議的有表決權股東所持表決權的三分之二以上審議通過。股東大會審議通過后,發行人應當及時披露股東大會決議公告。

股東大會決議應當明確授權董事會辦理定向發行有關事項的有效期。有效期最長不超過十二個月,期滿后發行人決定繼續發行股票的,應當重新提請股東大會審議。

3.3股轉公司將在掛牌公司提交申請后20個工作日內出具審核結果

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第三十四條:

發行人應當在披露主辦券商和律師事務所出具的書面意見后,按照相關規定向全國股轉公司報送定向發行申請材料。

全國股轉公司對報送材料進行自律審查,并在二十個工作日內根據審查結果出具無異議函或者作出終止審查決定。

4、發行后股東累計超過200人的發行

4.1需要主辦券商、律師事務所出具意見

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第三十八條:

發行人應當參照本章第一節除第三十二條之外的相關規定召開董事會、股東大會就定向發行有關事項作出決議,并聘請主辦券商、律師事務所分別對本次定向發行的合法合規性出具書面意見。

4.2需要先提交股轉公司進行審查

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第三十九條:

中介機構書面意見披露后,發行人及其主辦券商按照中國證監會和全國股轉公司的相關規定制作并向全國股轉公司提交定向發行申請文件。

全國股轉公司對申請文件的齊備性進行自律審查,出具受理通知書或者告知補正事項。

發行人應當在取得受理通知書的當日披露相關情況。申請文件一經受理,未經同意,不得增加、撤回或者更換。

4.3股轉公司審查通過后,再由股轉公司將相關審查資料報中國證監會核準

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第四十條:

全國股轉公司對發行申請文件進行自律審查,并在二十個工作日內形成審查意見。全國股轉公司出具同意股票定向發行的自律監管意見后,根據發行人的委托,將自律監管意見、發行人申請文件及相關審查資料報中國證監會核準;審查不通過的,按照本規則的相關規定作出終止股票定向發行的審查決定。

5、可在申請其股票掛牌時申請定向發行

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第四十三條:

發行人在申請其股票掛牌的同時,可以申請定向發行股票,審查機構對股票掛牌與發行申請一并進行審查,經審查同意后,發行人履行繳款驗資程序,并將本次發行前后的股票一并登記、掛牌。

6、申請掛牌同時定向發行,發行對象不得以非現金資產認購

《全國中小企業股份轉讓系統股票定向發行規則(征求意見稿)》第四十四條:

發行人申請掛牌同時定向發行,除應滿足本規則第九條規定外,還應當滿足以下要求:

(一)不得導致發行人控制權變動;

(二)發行對象不得以非現金資產認購;

(三)全國股轉系統股票掛牌條件及其他要求。




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